【課程背景】

經濟發展速度放緩環境下，金融領域迫切需要提升判斷企業風險的能力，通過宏觀分析和行業分析來判斷企業風險是風控的重要組成部分，相關人員需要了解在當前經營環境下判斷企業風險的要點。

【課程收益】

?  掌握科學的行業分析一般方法與框架

?  通過宏觀和行業分析判斷企業風險

【課程特色】案例，深入淺出聽得懂；科學，背后理論講得明；實戰，學之能用定方向；展望，以史為鑒看未來

【課程對象】相關需求者

【課程時間】1天

【課程大綱】

一、當前宏觀經濟的運行特點是什么？

1、 我國宏觀經濟發展的主要特征

?  經濟處于滯脹狀態

?  勞動力正在變得短缺，企業成本上升

?  資本處于過剩狀態，熱錢對行業沖擊

案例：分析3524家上市公司息稅前利潤與總資產比率、影視行業受到資本沖擊

2、 我國宏觀經濟發展面臨的主要內部風險

?  當前狀況：六保、六穩

?  深層次風險：人口斷崖式下降致使內需不足、土地成本日漸上升

3、 我國宏觀經濟發展面臨的主要外部風險

?  改革開放以來形成的外向型經濟

?  國際貿易：海外訂單受沖擊

?  美國下一步動作：產業回歸

4、 當前宏觀環境下，對行業選擇的建議

二、宏觀經濟趨勢是什么？

1、 我國宏觀經濟分析與展望

?  2009年以來國內市場逐漸崛起

?  “3+8”城市網絡群奠定中國未來十年經濟承載

2、 供給側改革與資本市場

?  2015年前后，資本市場淘汰“落后”企業

?  2019年年底，十九屆四中全會首次提出，勞動要素市場評價

3、 財政政策分析

?  歷年財政部的收支情況

?  分析稅收與非稅財政收入——收入與支出直接影響財政政策

?  從國債市場研判未來財政政策

案例：為企業減稅降費，新基建看財政政策發力

4、 貨幣政策分析

?  M1、M2增速回顧

?  分析人民幣匯率及外匯占款——貨幣政策必須顧及人民幣匯率

?  從通脹研判未來貨幣政策

案例：2015年811匯改前后的貨幣政策

三、行業分析的基本方法

1、 靜態行業特征：完全競爭、壟斷競爭、寡頭競爭、完全壟斷

案例：航空業一旦脫離寡頭競爭，巴菲特與特朗普一樣虧錢

2、 經濟周期下行業特點

案例：經濟下行壓力下，全聚德與康師傅鮮明對比

3、 行業的周期性特點

?  初創期：先吃螃蟹的人，身邊多為3F（family、friend、fool）

案例：阿里的十八羅漢

?  成長期：賺錢效應吸引眾多跟進者

案例：千播大戰、千團大戰

?  成熟期：雙馬競賽或者勝者通吃

案例：安卓與IOS、微信與360殺毒

?  衰退期：行業消亡，非人力能改變

案例：尋呼機、電視游戲機、報刊亭、修鋼筆修雨傘、公交車售票員

4、 行業運營共性特征——量化波特五力模型（老宋原創）

?  與客戶議價能力量化：應收票據與賬款

?  與供應商議價能力量化：應付賬款與票據

?  同行業集中度：HHI指數，及對應策略

?  新進入競爭者量化：Z-Score

?  替代品量化：ROE分解

案例：以124家上市公司房地產企業的數據示例，波特五力模型量化之后的結果

5、 行業運營獨有特征

案例：互聯網行業特征：勝者通吃（微信）、先行者優勢（搜狐、網易、新浪，因為領先即使沒有獨到也能生存）、迂回優勢（蘋果打敗諾基亞）

6、 現金流量特征

?  先看M-score——看看是否有財務操縱行為

案例：樂視網的M-score，早發現財務操縱

?  以資產負債表和利潤表還原企業經營現金流——經營情況立辨高下

?  三大報表測算FCFF——企業自由現金流，監測企業經營

案例：格力電器財務數據測算FCFF

7、 判斷該公司所屬產業是有發展前途的產業還是可能衰退的產業，是在經濟環境變化中穩定的產業還是對變化十分敏感的產業；

?  通過上市公司營收測算與國內市場聯系、測算與進出口的聯系

?  通過上市公司EBIT/A測算行業發展的穩定性與變化趨勢

8、 評價公司在整個同行業中的地位和競爭能力，通過分析公司的生產設備利用效率、生產率、技術開發能力、銷售等因素，判斷該公司的今后發展趨勢。

案例分析：格力電器與美的集團財務數據對比

四、行業分析案例

1、 交運設備（軌道交通）行業分析

?  與宏觀經濟和產業政策的關系

?  行業的周期性特點

?  趨勢預測

2、 生物醫藥行業分析

?  與宏觀經濟和產業政策的關系

?  行業的周期性特點

?  競爭特點分析

?  技術和客戶群分析

?  趨勢預測

總結